Börsen im Januar: ziemlich frostig…

Renditen von Staatsanleihen legten angesichts anhaltend hoher Inflationsdynamiken und vielfach absehbarer geldpolitischer Strategiewechsel teils deutlich zu. So rentierte eine zehnjährige deutsche Bundesanleihe Ende Januar mit 0,01 Prozent p.a. erstmals seit Mai 2019 wieder im positiven Bereich. Für US-Staatsanleihen stiegen die Renditen bei Laufzeiten von zehn Jahren bis auf 1,78 Prozent p.a. Auch Staatsanleihen der Eurozonen-Peripherie und Unternehmensanleihen hatten deutlich höhere Verzinsungen zu verzeichnen.

Vor allem im Sektor Technologie litten viele Aktien unter den steigenden Zinsperspektiven. So gab der US-Technologieaktienindex NASDAQ 100 zwischenzeitlich um 15 Prozent nach und erholte sich gegen Ende des Monats nur leicht. Besser, aber auch negativ entwickelten sich viele Standardaktienindizes, bspw. der deutsche Leitindex DAX mit einem Minus in Höhe von 4 Prozent. Nur leicht hingegen gaben Schwellenländeraktien des MSCI Emerging Market Index nach.

Der Euro gab im Vergleich zum US-Dollar leicht nach und notierte Ende Januar bei 1,12 EUR/USD. Auch das britische Pfund konnte gegenüber dem Euro leicht auf 0,83 GBP/EUR zulegen, nachdem die Bank of England bereits im Dezember die Leitzinsen anhob.

Der Preis für eine Feinunze Gold gab im Monatsverlauf leicht nach und fiel knapp unter die Marke von 1.800 US-Dollar. Demgegenüber legten die Rohölnotierungen deutlich zu. Ein Barrel der Nordseesorte Brent stieg um mehr als 10 Prozent auf 89,50 US-Dollar. Trotz des mit Blick auf das Frühjahr wieder steigenden Konjunkturoptimismus blieben die Ölförderstaaten der OPEC+ bei der Strategie, die Fördermengen nur langsam auszuweiten.

Die vielerorts bereits begonnenen oder konkret absehbaren Leitzinswenden sowie die zunehmende Vermutung, dass sich auch die EZB dem inflationären Druck möglicherweise schon in diesem Jahr hingeben muss und die Leitzinsen anheben wird, verunsichert die Anleger weltweit – unabhängig von der jeweils fokussierten Anlageklasse. Immerhin deutet sich damit ein entscheidender Paradigmenwechsel an. Notenbanken versuchen, sich aus der Rolle des Dauer-Nothelfers und Verhinderers jeglicher erhöhter Marktvolatilität („Fed-Put“) zu verabschieden. Künftig wird die lange erfolgreiche Strategie, jeden kleineren Rücksetzer an den Börsen durch Käufe zu nutzen, möglicherweise nicht mehr aufgehen. Dabei wird der Zeitpunkt an dem – voraussichtlich recht zeitnah bspw. in den USA – die aufgeblähten Notenbankbilanzen reduziert werden, besonders spannend, denn ausnahmslos alle Anlageklassen dürften von den enormen Liquiditätsfluten und ultra-niedrigen Zinsen der letzten Jahre massiv profitiert haben. Erhöhte Schwankungen sind damit auch in den kommenden Monaten wahrscheinlich, zumal geopolitische Risiken ebenfalls immer wieder für Unsicherheit sorgen dürften. Aus heutiger Sicht spricht allerdings wenig für einen langfristigen Trendwechsel bzw. eine beginnende deutliche Marktkorrektur. Vor allem die Aussicht auf eine Fortsetzung des globalen dynamischen Nach-Corona-Aufschwungs ab dem zweiten Quartal verbunden mit massivem staatlichen und privaten Investitionsbedarf zur Umsetzung der Dekarboniserung der Produktion und der Energieerzeugung sowie zur Erhöhung der Resilienz von Lieferketten, Prozessen und des Gesundheitswesens dürfte die Unternehmensergebnisse, Aktienkurse und Rohstoffnotierungen grundsätzlich unterstützen. Die Auswahl der richtigen Einzel-Anlagen dürfte in diesem Umfeld im Vergleich zum Erwerb ganzer Marktsegmente an Bedeutung gewinnen.