Börsen im Mai: zumeist freundlich

Trotz deutlich zunehmender Inflationsperspektiven rentierte eine zehnjährige Bundesanleihe Ende Mai kaum verändert bei -0,18 Prozent p.a. Bei längeren Laufzeiten zogen die Renditen leicht auf 0,12 (15 Jahre) und 0,38 Prozent p.a. (30 Jahre) an. Auch in den USA gab es keine nennenswerte Bewegung der Zinskurve mit einer Rendite in Höhe von 1,58 Prozent p.a. bei zehnjährigen Staatsanleihen. Einen leichten Renditeanstieg hatten Euro-Unternehmensanleihen zu verzeichnen.

Nach zwei kleineren Rücksetzern unter die Marke von 15.000 Punkten Anfang und Mitte Mai notierte der deutsche Leitindex DAX überwiegend in der Nähe seines Allzeithochs bei knapp 15.600 Punkten und konnte damit per Saldo gegenüber dem Vormonat um gut 2 Prozent zulegen. Noch besser entwickelten sich im Angesicht der Lockerungen und im Zuge zumeist positiver Berichte über die Gewinne im ersten Quartal die Leitindizes aus Italien, Frankreich und Spanien. Der auch stark auf zyklische Aktien und damit Profiteure der konjunkturellen Erholung fokussierte US-Aktienindex Dow Jones Industrial Average notierte Ende Mai mit 34.500 Punkten ebenfalls nahe seines kurz zuvor erreichten Allzeithöchststands, während der Technologieindex NASDAQ 100 leicht nachgab.

Der Euro wertete im Vergleich zum US-Dollar weiter auf und notierte Ende Mai bei 1,22 EUR/USD. Unterstützt wurde die Gemeinschaftswährung durch die Aussicht auf eine Dynamisierung der europäischen Wirtschaft im 2. Halbjahr sowie durch die noch nicht absehbare Zinswende in den USA.

Der Preis für ein Barrel Rohöl der Sorte Brent stieg deutlich auf knapp 70 US-Dollar. Noch stärker zogen die Preise für Gold und Silber an und konnten die Marken von 1.900 bzw. 28 US-Dollar überschreiten.

Die Perspektiven für die weltweiten Aktienbörsen bleiben grundsätzlich positiv, vor allem aufgrund der Aussicht auf weit überdurchschnittliche Wachstumsraten sowohl in diesem als auch im nächsten Jahr. Allerdings dürfte es einigen Unternehmen zunehmend schwerer fallen, die hoch gesteckten Erwartungen in den kommenden Quartalen ähnlich deutlich wie im ersten Quartal zu erreichen oder sogar zu übertreffen. Zwar wird die Nachfrage weiterhin robust ausfallen, allerdings muss die Produktion aufgrund von Kapazitätsengpässen vielfach bereits deutlich gedrosselt werden – zunehmend auch in der Bauindustrie – und wird die Ergebnisse einiger Unternehmen belasten. Das Kernrisiko bleibt vorerst allerdings der weitere Verlauf der Corona-Pandemie. Trotz erfreulicher Impffortschritte in Europa, ist die Wahrscheinlichkeit, dass aufgrund des Auftretens von ansteckenderen Virusvarianten erneut Lockdowns implementiert werden müssen, durch die sich verschlechternde Situation in einigen Regionen Asiens zumindest gestiegen. Auf der Zinsseite hingegen richtet sich der Fokus der Anleger auf die jeweils neuesten Inflationsmeldungen, die vorerst anhaltend erhöhte Preissteigerungsraten nahelegen. Bisher bleiben sowohl die Europäische Zentralbank EZB als auch die US-Notenbank Fed bei ihrem ultra-expansiven Kurs und betonen den aus ihrer Sicht nur temporären Charakter des Inflationsanstiegs. Anders als im Mai stehen für beide Notenbanken im Juni Zinsentscheide auf der Agenda. Gut möglich, dass zumindest die Fed schon einmal sehr vorsichtig darauf vorbereitet, dass die Leitzinsen doch nicht erst im Jahr 2023 angehoben werden und manch Aktienanleger dies als Grund ansieht, sich über den Sommer hinweg vorsichtiger zu positionieren.